川黔白酒打擂：“小金花”神仙打斗，茅台、五粮液没对手

本文泉源：年代财经 作者：幸雯雯

编者按：中国白酒图版中，因地区文明和水土渊源可分为川黔、苏皖、华北、两湖等多个地区，不仅酿造出不同风味的白酒，也走出浩繁着名白酒企业。白酒存量年代，不同地区白酒企业怎样直面竞争？年代周报社推出《地区白酒竞速》专题，看各地区白酒群雄争霸。

白酒江湖，六分天下。贵州、四川、江苏、安徽、山西和北京不仅是白酒产销大区，也是A股白酒行业板块中，备受市场眷注的核心。

此中，无论从利润范围，照旧品牌影响力来看，川黔板块无疑是中国白酒最中心的构成局部。

贵州诞生了白酒行业的相对龙头贵州茅台（600519.SH），营收和利润范围多年来均稳居板块首位，也跑出了“港股白酒第一股”珍酒李渡（6979.HK）。四川则是拥有最多上市酒企的省份之一，主要由五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、舍得酒业（600702.SH）和水井坊（600779.SH）四学名酒协力撑起一片天。2024年上半年，川黔板块的上市白酒企业便奉献了凌驾7成利润。

掀开中国酱酒消费舆图，贵州是当之无愧的王者；四川共同的天气条件则作育了浓香白酒的黄金产区。比年来，酱香和浓香两个主流香型竞争也愈发剧烈。酱香从贵州渐渐向外浸透，浓香也随着五粮液、泸州老窖的提高在举国开枝散叶。

川黔地区白酒产业布局不同，提高途径也不同。在白酒存量竞争阶段，川黔白酒之间互相叫板。

图源：图虫

范围PK赢利

从全体产业范围来看，川酒毫无疑问当属举国第一。

四川省统计局数据体现，2022年，四川省规上企业白酒产量高达348.1万千升，营收打破3447.2亿元，均占举国的52%，稳居举国榜首，利润总额占全行业的34%。2023年，四川白酒产量为174.1万千升，仍占举国27.68%，营收范围居举国第一，利润范围居举国第二。

从上市公司层面看，2024年上半年，川酒四家上市酒企五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊的营收总范围达725.42亿元，归母净利润合共279.18亿元，均占白酒板块（A+H股）21家上市公司营收、归母净利润接近30%。2023年，五粮液以832.72亿元营收稳居行业第二；泸州老窖营收迈入300亿元阵营；舍得酒业和水井坊的营收则分散为70.81亿元和49.53亿元。

川酒的“六朵金花”中，未上市的郎酒和剑南春才能也不容小觑。据2023年四川民营企业百强榜单体现，2023年剑南春、郎酒营收分散为157.5亿元、136.24亿元。

梯队上风分明是川酒的一大特点，除了颇负盛名的“六朵金花”以外，川酒分散在2019年和2022年经过打造“十朵小金花”和“原酒20强”来强壮腰部及以次品牌，安稳范围上风。

相较之下，黔酒的产能、名酒数目难以与川酒比力，红利才能却更胜一筹。

2023年，贵州白酒以举国6.8％的产量，创造了37.3％的利润，利润范围居举国第一。同时，随着酱酒热的驱动，千亿茅台动员习酒、珍酒、国台、垂纶台、金沙等品牌“卷”了起来，黔酒正构成范围化的梯队。

本年4月，习酒团体被升格为省管大一型国企，2023年其营收达198.64亿元，离200亿阵营仅一步之遥；珍酒李渡作为行业近八年唯一告捷上市的酒企，上市首年（2023年）营收为70.3亿元；国台、金沙、董酒、垂纶台、安酒等着名酱酒也在力图高明。

不成否定，川酒稳步提高，黔酒也在日渐强壮，两者撑起中国白酒半壁山河。就已上市企业而言，本年上半年，川黔白酒企业营收和归母净利润分散占白酒板块（A+H股）总营收、归母净利润的64.68%、73.36%。

从提高速率上去说，黔酒有厥后居上之势。依靠茅台强壮的吸金才能，黔酒上市公司将川酒上市公司越抛越远。2021年至2023年，川黔板块营收总额差距由148.4亿元增至291.84亿元，归母净利润差距由197.54亿元增至298.6亿元。

2021年-2024年上半年川黔白酒上市公司营收情况。数据泉源：各家公司财报

2021年-2024年上半年川黔白酒上市公司归母净利润情况。数据泉源：各家公司财报

“茅五”断层抢先

中国白酒看贵州，贵州白酒看茅台。

作为举国高端白酒龙头，贵州茅台2024年上半年完成归母净利润416.96亿元，依靠一己之力为白酒上市公司奉献超4成利润。2023年，其毛利率高达92.11%，远远高于行业约70%的均匀值，净利率凌驾50%。

别的，浓香白酒巨头五粮液和泸州老窖也断层抢先，净利率约在40%水平。

2024年上半年，五粮液归母净利润为190.57亿元，同比增长11.86%，是五粮液一连九年在半年度完成归母净利润双位数增幅，稳居川酒阵营首位。中国独立酒业批评人肖竹青以为，这主要由于其不休完满产物布局，在第八代五粮液热销构成千元价格带中心大单品基本上，五粮液贩卖体系新培养的低度39度五粮液和45度五粮液在华东地区（包含山东）取得精良的指名置办和高频率复购。

同期，泸州老窖相反坚持净利润双位数增长，录得归母净利润80.28亿元。中信建投分析表现，本年上半年，泸州老窖经过挖井举动、百城方案持续深耕市场，推进渠道下沉与品牌高处打造，中低价产物销量同比增长25.71%，动员公司毛利率提升至88.65%。

而“川酒六朵金花”中的次高端白酒代表水井坊、舍得酒业已往均履历了实控人和办理层大换血，竞争也从未停歇。

水井坊系闻世家，其前身全兴大曲为中国老八学名酒之一，自诞生就被赋予高端基因。2000年，水井坊在广州花圃旅店举行公布会，以高达600元/瓶的价格宣告上市，成为事先中国白酒天花板。着名度的敏捷提拙劣显拉动水井坊的贩卖额。水井坊及其系列酒贩卖额从2001年的1.85亿元提升至2005年的5.79亿元（年报中的高等酒收入）。

从营收来看，水井坊与舍得酒业多年来都是你追我赶的形态，但卡位高端价格带的水井坊，净利润体现不休跑在前方。

直到2012年，白酒行业进入一轮深度调停期，高端白酒需求大幅下降，战况有所改动。由于帝亚吉欧入主后惹起股权变动以及外籍高管掌舵的“水土不平”、经常换帅等一系列连带影响，水井坊业绩下滑，被舍得酒业反超，直到2015年才完毕丧失、重回正轨。

事先，舍得酒业净利润相反被大情况拖累，但营收尚算安定。颠末三年行业调停，2016年，市场对中高等白酒需求再次掀开，舍得系列酒的销量也大幅度增长。

随着舍得享用到次高端价位带的扩容红利，也拉开了与水井坊的差距。2021年，水井坊仅比舍得酒业营收少3.37亿元，到2023年差距拉大至21.28亿元；同期，两者归母净利润差距也从0.47亿元增长至5.03亿元。

不外，竞争仍在持续。

本年上半年，舍得酒业营收利润双降，水井坊则引入前豫园商城总裁胡庭洲承继总司理，同时优化产物布局，奋力追逐。

“水井坊注意全价格布局，方案经过丰厚产物线，提高200元价格带的产物份额。”肖竹青以为，随着不休丰厚产物布局、渠道力加强，水井坊可能走出困境。

产区抱团

白酒作为川黔两省支柱型产业，其提高以前跨越企业层面，上升至省区经济提高的更高条理。

2021年3月，贵州省产业和信息化厅公布干系文件指出，力图2025年将茅台团体打形成为天下500强企业；将习酒培养打造为200亿元级企业，将国台、金沙、珍酒培养打造为100亿元级企业，将董酒、垂纶台培养打造为50亿元级企业。

2022年1月，国务院公布《关于支持贵州在新年代西部大开发上闯新路的意见》(国发〔2022〕2号)指出，发扬赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区上风，建立举国紧张的白酒消费基地。

仁怀是酱香白酒的劈头地和主产区。图源：仁怀市人民当局官网

除了省级乃至国度级的政策及文件不休出台，贵州各市级产区当局也在积极推进产业高质量提高。

比如，自2021年仁怀市启动“四改一建立”事情，停止2024年初完成整改酒企995家，验收及格率100%。力图到2025年，全市白酒产量到达45万千升，白酒产业总产值达2000亿元以上，范围以上企业打破200家；习水县则提出到“十四五”期末，力图完成白酒产业总产值570亿元，白酒贩卖收入750亿元，白酒税收210亿元，白酒产能30万千升。

同时，随着白酒竞争日趋剧烈，贵州酒企开头抱团提高。2022年，贵州省白酒产业提高促进会建立，包含茅台团体、习酒团体、国台酒业团体等多家酒企高管在此中任职。

川酒的提高也离不开省当局的政策推进。

四川公布的“十四五”白酒产区提高方案中，明白提出持续打形成都、德阳、泸州、宜宾“四大主产区”，支持泸州、宜宾培养天下级优质白酒产业集群，并对“六朵金花”“十朵小金花”等浩繁川酒企业提出了目标和提高支持。

为了推进川酒提高，本年5月，“川酒六朵金花”和四川省酒业团体、四川酒业茶业投资团体共八家领军企业团结倡导建立四川省酒业协会，聚合好效资源构成行业协力，增速建立天下级优质白酒产业集群。

四川（西部）研讨院投资与可持续提高研讨中央主任王小琪在承受媒体采访时表现，行家业竞争日趋剧烈的情况下，产业地区竞争也变得剧烈，对川酒产业的进一步提高提出了更高要求。

中国酒业协会的年度信息体现，估计到2025年，中国白酒行业产量800万千升。此中，贵州遵义白酒产能为60万千升，四川宜宾100万千升，四川泸州200万千升，山西吕梁50万千升，江苏宿迁为35万千升，安徽亳州20万千升。

将来，随着行业会合度进一步提升，以及就地合当局的支持政策落地，白酒产能将进一步向贵州遵义、四川宜宾及泸州几个白酒上风产区挨近，川黔白酒产业也会在两家龙头企业的动员下进一步提升竞争力。