八马茶业欲登创业板：加盟扩张或存隐忧

特约撰稿 阎娜 本报记者 党鹏 成都报道

继中茶股份、澜沧古茶后，八马茶业也要打击“茶业第一股”。

据悉，八马茶业创业板IPO已于4月15日被厚交所受理。八马茶业招股书体现，本次IPO拟融资6.83亿元，公开刊行新股数目不凌驾2580万股，占本次刊行后总股本比例不低于25%。资金主要用于八马茶业营销网络建立项目、福建八马物流配送中央建立项目、八马茶业信息化建立项目，以及增补活动资金等。

内幕上，早在2015年12月，八马茶业曾挂牌新三板，后于2018年4月19日摘牌。它给出的缘故为“长时战略方案调停的必要”。针对此次重新上市的考量以及企业将来的提高战略成绩，《中国策划报》向八马茶业发去采访函，停止发稿未收到对方回复。

左手赛马圈地 右手库存高企

公开材料体现，八马茶业主要从事茶及干系产物的研发计划、标准输入及品牌批发业务，主要产物掩盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等。

在营销形式方面，八马茶业主要是以直营和加盟为主。此中，直营形式又分为线上和线下两种。随着范围扩展，记者注意到，八马茶业近几年来加盟店数目已跨越直营店数目，别的，加盟店收入占总收入的比例在逐年增长。招股书体现，停止报告期末，公司以前拥有直营店366家，加盟店超1700家。2018~2020年时期，八马茶业线下加盟形式贩卖额占主业务务收入比例为41.12％、47.44％及48.07％。必要注意的是，八马茶业招股书体现，公司以终端批发价的一定扣头比例向加盟商贩卖产物，其毛利率低于直营形式。这也就表明了为何奉献主业务务收入近一半的线下加盟店的毛利率为40.44%，远低于线下直营店的毛利率73.47%。

比年来，茶企经过提高加盟店赛马圈地已成为常态。中金企信国际扣问公布的研讨数据体现，举国品牌茶叶企业样本拥有的直营店和加盟店数目比例约为30：100，即加盟店数目远高于直营店数目。

天下茶友网主编杨建表现，企业提高加盟形式，有利于扩展着名度，增长贩卖渠道，进一步扩展市占率。但也面临着管控压力，如某个品牌给加盟商的产物是5折，只需主顾给出的价格高于5折就可以售出，在没有完满的定价标定时，很容易形成市场价格无序。他笑言：“茶企对加盟形式是又爱又恨。”中国食品产业分析师朱丹蓬则从资产风险角度分析，加盟形式属于轻资产形式，对企业来说风险较小。他还表现，“企业全部做直营店，显然并不实际。紧张是要对全体的比例举行把控，并且要完满羁系体系，构成标准化、流程化的加盟形式。”

随着八马茶业持续的扩张，其存货量蓦地提升，这一点在其招股书中有迹可循。据招股书，报告期各期末，八马茶业存货账面代价分散为1.51亿元、2.09亿元和3.20亿元，占同期活动资产的比例分散为38.91%、43.46%和54.27%。八马茶业则对此表现，由于公司品牌着名度的提升和策划范围扩展，须坚持必要的库存范围。但是关于保质期寻常仅有12~18个月的绿茶，库存占比有几多尚不得而知。

与低落的库存范围不婚配的是八马茶业的存货周转率高于天福（06868.HK）、澜沧古茶和中茶股份等。数据体现，2018~2020年，八马茶业存货周转率分散为2.19、2.62和2.13，天福、澜沧古茶和中茶股份在报告期内的存货周转率均匀值则为0.88、0.83和0.80。蓦地提升的存货量与高于行业的存货周转率显然不适配。对此，记者向八马茶业发送采访函，停止发稿未收到干系回复。

家属控股下的提高悬疑？

中国农科院数据体现，我国茶叶市场范围达3600亿元。茶市场宏大，但上市茶企寥寥无几。公开材料体现，已往安溪铁观音、华祥苑、谢裕大、四川竹叶青等多家着名茶企IPO均以失败告终，除天福、龙润茶（02898.HK）登岸港股外，现在A股市场没有一家茶企上市。

业内人士以为，此中缘故是国内茶业存在市场会合度较低、茶企数目多且疏散、品类同质化严峻、市场运营化水平不高，招致浩繁茶企“小而不美”，这也是招致业内常言“七万家茶企不如一家立顿”的缘故。对此，朱丹蓬表明道：“在已往茶企广泛没有完成标准化、专业化、品牌化、范围化的提高，产业链也不够完备，不切合上市的要求，并且中国的茶企并不缺钱，有着小富即安的心态，因此上市的茶企也就比力少。”关于八马茶业此次打击IPO，朱丹蓬表现看好。他以为八马茶业近几年提高比力快，品牌效应、范围效应以前具有，打击A股难度不算太大。

别的，茶叶行业另有企业家属颜色浓厚、研发才能不敷和市园地区分布单一等特点。这些也在八马茶业身上体现了出来。据了解，八马茶业的实践控制报答王文彬家属，控股数现在五的股东中，皆为王氏家属成员。头条茶叶（黑茶）公司总司理杨涛报告记者，茶行业司理人制度尚不完满，人才本质另有待提高，以是在用人方面面临着信任成绩，家属策划时，血缘干系更有凝结力，能促使企业策划更为机动流利。但在企业走向成熟强壮时，约莫碰面临家属内斗和同股不同权等隐患，制约企业的进一步提高。

对此，八马茶业在招股书中表现，若控股股东、实践控制人使用其控制位置经过利用投票权或其他办法对公司的提高战略、策划决定、财务办理、人事任免等举行不妥控制，约莫会侵害公司和中小股东的优点。

在研发层面，八马茶业在总收入中投入研发的比例也低于竞争对手澜沧古茶、中茶股份。从各家披露的招股书来看，中茶股份、澜沧古茶2019年的研发用度占当期业务收入的比例分散为1.38%、0.79%。而八马茶业2019年的研发用度占当期业务收入的比例为0.56%，低于前两者。

八马茶业的贩卖市场相对会合，据招股书，报告期内，华东地区、华南地区为八马茶业的主要收入泉源地区。并且，线下直营方面，八马茶业拟以广东和福建为基本进一步开设直营店面。杨涛指出，由于每个地区饮茶习气不同，以是茶叶的贩卖会合在华东、华南等有浓厚饮茶习气的地区很正常。别的，上述地区是经济提高的高处，消耗水平高，消耗者可以消耗更贵的茶类，因此贩卖收入会高于其他地区。

中茶股份和澜沧古茶的干系数据也印证了以上看法。据两者招股书体现，中茶股份2019光阴南、华东地区贩卖占总收入比例为42.25%，澜沧古茶2019光阴南、华东地区贩卖占总收入比例为53.45%。

据其他媒体报道，八马茶业早在2010年就布局北京、上海、天津市场，并向中部、东北边地区延伸。但十多年来其他地区市场的提高仿佛并不顺遂。招股书体现，2020年八马茶业华北、华中和东北边地区贩卖占总收入的比例分散为11.14%、7.29%、1.41%。对此朱丹蓬表现，随着八马茶业的上市，将来在举国的提高约莫会愈加均衡，或把除华南、华东地区以外的地区作为将来提高的重点，完成一定的增长。

新型茶饮中包围困难

记者注意到，一方面传统茶业亟待破局，另一方面喜茶、奈雪、蜜雪冰城等新型茶饮却一块高歌猛进，买卖越来越火爆，从陌头小店到大型商超，新型茶饮可谓各处吐花。艾媒扣问数据体现，新型茶饮范围也将持续扩展，估计2021年新型茶饮市场范围接近2800亿元。

杨建称，“新型茶饮的火爆也体现了一种文明和盛行趋向。年轻人去奶茶店打卡成为一种潮水。”喜好喝新型茶饮的90后张教师表现，本人每周都市喝两三次奶茶或水果茶，由于新型茶饮有着丰厚的品种和口感，颜值也很高，合适照相发伙伴圈。据杨建先容，比年来，新型茶饮品牌接连出品了原叶茶饮品。大数据体现，将来在新型茶饮的贩卖中，康健茶、原叶茶展现上升趋向，很约莫凌驾奶茶的消耗。在某种水平上或会抢占传统茶的年轻人市场。

“但传统茶市场也不必因此而感受告急。”杨建以为，大数据证实白康健和平淡的东西徐徐遭到接待，喜好新型茶饮的年轻人约莫在35岁后会喜好光阴茶。“茶企要眷注这局部人群的厘革，从理念、包装、文明、营销等方面引导年轻人喜好上传统茶。别的，有才能的茶企也要注意品牌建立，输入品牌和办理，完成进一步扩张。”

朱丹蓬则表现，新型茶饮与传统茶饮有着互相竞争但又互补的干系，新型茶饮并不会完全抢占传统茶饮的活着空间，但关于传统茶饮来说，还要从品格、品牌、办事体系、客户黏性、场景创新等方面持续发力。