与华莱干系亲密的梅山黑茶停止挂牌，陈安社将带领企业走向何方？

注：文中数据泉源于梅山黑茶（2013-2017年度）公开财报，财报下载自举国中小企业股份转让体系官网。此中，2013-2014年度数据选自挂牌前公开转让分析。

弁言

任何时分的信息都是不完满的，我们只使用公司公开公布的信息，拦阻用内幕或暗里耳食之闻的信息。

那么，完全使用公开信息的分析，其结论对否好效呢？关于这一点，我想留待各位看完之后本人去做推断。

不休以来，固然有人质疑挂牌新三板企业财报数据真实性成绩，但他们拥抱本钱市场并勇于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得各位学习。

必要重申的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑比力，并非为了揭破管帐作弊和管帐假账，主要是分析公司的内在代价。

湖南梅山黑茶股份仅限公司（以下简称：梅山黑茶）是一家集茶叶莳植，黑茶制品的消费、研发、营销和茶文明转达于一体的企业。

一 梅山黑茶简介

1 梅山黑茶汗青

梅山黑茶总部位于天下黑茶中央—湖南安化，注册资金10782.2万元。

陈安社、林香君（陈安社妻）、陈让（陈安社子）系梅山黑茶的实践控制人。

陈安社家庭成员直接、直接算计持有公司总股本的 28.29%，且陈安社在报告期内不休承继公司的董事长及法定代表人。

公司地处安化江南产业园，位于安化黑茶汗青茶马古道文明转达消费制造的中央，能富裕运用“安化黑茶”国度地域标志产物保护的地区特征及原质料上风。

公司收入的主要泉源是砖茶类，天尖类，千两花卷类，沏茶类，速溶类，套装茶及艺术茶产物的贩卖。公司以四种贩卖形式来开发业务，分散为：

（1）“梅山崖”品牌分销体系：在举国范围内创建以地区署理、专卖店策划为主的经销体系，短期内敏捷抢占市场。

（2）梅隆连锁策划：现在定位于公司的大营销中央，在举国范围内创建“安化黑茶梅隆连锁专卖店”，店内主营梅山崖品牌，将来渴望将该子公司提高成湖南安化地区中小茶企的连锁超市。

（子公司安化梅隆实业仅限公司为纯贩卖型公司，基于母公司梅山黑茶和湖南华莱生物科技仅限公司签署了协同打造“ 安化黑茶”公用品牌的战略互助协议，贩卖自有品牌“梅山崖”和华莱生物“华莱健”品牌的黑茶产物。）

（3）“互联网+”的众商形式：正在完满与互联网平台机构的互助形式，打造举国性的茶友会、茶协会、旅游协会、行业协会、企业家协会等众商贩卖形式，分散在产物包装上添加客户标志，量身订做天性化产物。

（4）订单贩卖形式：为非消费型商业公司和产能不敷的黑茶企业订单消费，如依据湖南华莱生物科技仅限公司的订单消费，完成贩卖。

2 梅山黑茶新三板那些事

2004年11月，梅山黑茶于湖南省益阳市工商行政办理局纪录建立。

2015年12月，梅山黑茶在新三板挂牌，公司是安化黑茶第一股。

公司挂牌今后，在2016年度取得当局补助（包含新三板挂牌地市县当局奖金）2,353,260元，比2015年的390,250元增长了503%。

2018年10月，梅山黑茶董事会决定向举国中小企业股份转让体系仅限责任公司哀求公司股票停止挂牌。

2018年12月，梅山黑茶停止在举国中小企业股份转让体系挂牌。

二 梅山黑茶赚了几多钱

表1 梅山黑茶总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）

?从公司总营收来看

最高营收为2017年度约1.07亿，最低营收为2014年度约为0.26亿。

公司总营收全体呈上升趋向，且迩来5年主业务务没有产生严重厘革。

从公司净利润来看

最高净利润为2017年度1710万，最低净利润为2013年度305万。

该公司策划活动产生的现金流量净额比净利润大，公司表明称主要是由于报告期内预收货款。

从公司毛利率来看

毛利率差别主要来自毛茶收买价格动摇，最高毛利率为2017年度57.59%，最低毛利率为2013年度43.47%。

公司产物的主要原质料为毛茶，毛茶占业务本钱的比例较高，主要依托于外购而不克不及直接控制原质料需求的质量和数目标风险。

同时，毛茶收买的价格随行就市，存在一定的动摇性。若显现天然灾害、需求扩展等情况招致毛茶供需不屈衡，约莫会形成公司原质料短少，制约公司贩卖范围的扩张，还约莫会提高公司采买本钱，低落公司毛利率，影响公司红利才能。

?表2 梅山黑茶总资产、总欠债、资产欠债率（2013—2017年度）

从总资产来看

最高总资产为2017年度约1.72亿，最低总资产为2013年度0.71亿。

该公司总资产一连递增，有存货余额较大的风险。

存货主要由原质料、半制品和库存商品构成，此中主要为库存商品。

与其他行业比拟，公司存货数目大、周转较慢与黑茶行业消费特点有关。

重消费的产制品寻常颠末一段时间的陈藏后会具有一个更好的市场价格。

其次，存有一定量的陈年黑茶切合行业提高的特点，也是公司消费策划和可持续提高的必要。但假如公司不克不及公道控制存货总量，则会低落公司资产的活动性，增长公司的资金压力。

从总欠债来看

最高总欠债为2017年度1710万，最低总欠债为2013年度305万。

从资产欠债率来看

资产欠债率分明呈下降趋向，最高为48.25%，最低为23.24%。

资产欠债率持续走低，有助于协助企业克制一些不期而遇的财务风险，但也分析公司财务战略较为保守，公司净资产收益率不高。

三 梅山黑茶赢利的奥密

1 靠什么产物赢利

安化县作为我国主要的产茶县之一，也是黑茶的主要产区。共同的地域地点、天气条件与土壤情况，使安化县成为了相宜莳植黑茶的地区。

公司的主营产物是"梅山崖"牌系列安化黑茶，涵盖安化黑茶传统的"三砖(茯砖、黑砖、花砖)、三尖(天尖、贡尖、生尖)、一花卷(千两花卷茶)"。

别的，公司另有创新黑茶制品——袋沏茶、速溶茶等。

表3 梅山黑茶产物品类分析（2013—2017年度）

从主要营收产物来看

公司销量前四位的产物为砖茶类、天尖类、千两花卷类、沏茶类。

此中，砖茶类营收全体趋向为先大幅增长后大幅变小，占比最高为2014年度78.58%，占比最低为2017年度32.99%；

天尖类营收全体趋向为先增后减，占比最高为2015年度17.48%，占比最低为2013年度4.08%；

千两花卷类营收全体呈上升趋向，为占比最高为2016年度43.95%，占比最低为2014年度10.00%；

沏茶类营收全体呈明显下降趋向，为占比最高为2013年度30.02%，占比最低为2016年度1.68%。

创新产物营收持续下滑

公司销量最好的产物照旧传统产物，创新沏茶、速溶类产物潜力严峻不敷，营收占比下滑幅度较大。致使于该公司2017年财报并未单独列出度沏茶类营收，而是将沏茶、速溶类营收兼并。

别的，该公司固然订定了严厉的采买制度，要求毛茶需求商依照公司设定的标准举行粗加工，经过评审组的查验达标后，方可确认采买意向。

但一旦显现品控体系订定存在缺陷、实行力度不够或武艺职员评审失误等情况，招致毛茶品格下降，将会影响公司终极产物的质量，直接影响到公司产物的贩卖推行。

2 在哪些地区赢利

公司主要产物为安化黑茶，主产区位于湖南省安化县。

湖南与广东是安化黑茶的传统消耗地区。随着我国经济的提高、人流、物流日益经常，安化黑茶的消耗地区现已渐渐拓展至举国致使外洋。

现在，公司业务掩盖华东、华南、华中、华北、东南等地区。

表4 梅山黑茶地区分类分析（2013—2017年度）

2013—2017年度，该公司主业务务收入主要来自于华中地区。

公司2013—2017年度来自上述地区的收入占主业务收入的比重分散为：51.47%、30.93%、39.01%、33.96%、38.96%，一旦上述地区市场竞争加剧或产生其他拦阻厘革，将对公司的策划业绩带来拦阻影响。

同时，公司对东北边、华北、华东、华南、东南、东北等地区加大宣传推行力度，同时对这些地区办理职员举行了培训及重新分配，加强了市场开发力度。

别的，梅山黑茶受湖南华莱生物科技仅限公司委托加工黑茶。

2013—2017年度该项业务营收占公司主业务收入的比重分散为：

3.07%、15.67%和 22.14%、14.95%、17.02%。

梅山黑茶对湖南华莱生物科技仅限公司存在严重的依托性，湖南华莱生物科技仅限公司本身策划的厘革和对需求商的干系战略厘革约莫对梅山黑茶的利润形成较大影响。

四 梅山黑茶现金流量分析

表5 梅山黑茶现金流量（2013—2017年度）

1 从策划现金流量净额来看

2013—2017年度，策划活动产生的现金流量净额最高为2015年度29,234,612.72元，现金流量净额最低为2013年度-18,704,131.76元。

现金流量净额增长或变小主要是报告期内回款力度会影响预收账款的几多。

2 从投资现金流量净额来看

2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2015年度13,271,207.24元，现金流量净额最低为2014年度-41,707,110.28元。

2014和2015年度现金流量净额差别明显，主要由于以下两点：

一是2015年条约取消发出了预付的土地置办款1800万元；

二是2014年付出了土地置办款1800和茶园置办款866.33万元，以及因取得子公司（梅隆公司）股权付出现金净额826.82万元元。

3 从筹资现金流量净额来看

2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2014年度39,470,736.56元，现金流量净额最低为2015年度-21,888,015.12元。

2014和2015年度现金流量净额差别明显，主要由于以下两点：

一是由于2014 年子公司吸取少数股东投资现金37,149,000.00。

二是奉还借债净额2015 年较2014年增长500万元。

风险提示——活动资金不敷和资产抵押的风险

由于范围不休扩展，公司的营运资金需求渐渐增大。2017年度财报体现，梅山黑茶为补偿策划活动中活动资金，公司向银行累计借债20,000万元。

公司为取得短期借债，已将公司自有房产全部抵押给银行。

该房产为公司消费策划所必需，若公司因资金活动性成绩不克不及定期还款，约莫招致抵押资产被银行处理，从而影响公司的正常消费策划。

五 梅山黑茶科研才能

表6 梅山黑茶专利、研发和员工人数（2013—2017年度）

公司经过多年研发和产物体系建立，“梅山崖”牌传统黑茶产物和创新黑茶制品以其安定的品格和不休提升的口感，在黑茶行业中树立了较好的口碑。

但新产物的研发周期长、投资用度大，并必要多量的市场推行用度和人力本钱，短期内难以取得较好的贩卖情况，因此该公司这方面积极性并不高。

1 专利和创造专利数目

公司挂牌前转让分析财报体现共取得20项专利，此中创造专利1项。

2015年度财报体现共取得41项专利，此中创造专利1项.

2016年度财报体现共取得38项专利，此中创造专利1项.

公司在财报公布的专利数据先增后减，且2017年度财报未公布专利数据。

公司约莫为了获取补助和高新武艺企业认定资历，存在包装外表、实用新型专利充数，后被打消专利的情况。这有待于进一步考据？

2 研发金额和研发金额占营收比例

公司自建黑茶研发中央，拥有一支武艺力气较好的产物研发步队。

同时，公司与湖南农业大学等多所高等院校告竣产学研互助，开发射多款科技含量高，携带、饮用便利的古代科技茶品系列。

财报体现公司，梅山黑茶有投资5000万元建立有独立的1000平方米使用高科技智能装备、到达GMP10万级和30万级过滤标准的黑茶深加工车间。

但公司挂牌时期研发金额差别较大，最高约231万，最低约41万。

总的来说，研发投入范围相对较小，研发占营收比例最高为2016年度2.16%。

3 员工人数和教导水平

梅山黑茶属于典范的家属企业。

据公司2017年度财报体现，公司法人代表陈安社在公司占股19.12%，为公司第一大股东；林香君系陈安社的夫妇，在公司占股5.87%；陈让系陈安社与林香君的儿子，直接在公司占股1.28%，直接经过红桂源投资持有公司2.02%的股份，陈安社、林香君、陈让系公司的实践控制人。

陈安社家庭成员直接、直接算计持有公司总股本的28.29%，且陈安社在报告期内不休承继公司的董事长及法定代表人，主导着公司紧张决定的订定和实行。

从公司自有员工人数来看：最高为116人，最低为68人，人数增幅较大。

一方面，这分析公司业务增长较快；另一方面，这分析公司器重精良职员的引进，并为其提供发扬本人本事的舞台和时机，协助但是现本身代价。

从员工本科（含）以上学历人数来看：最高为19人，最低为7人，存在小幅度先增后降，一定水平上分析公司缺乏吸引高学历人才的机制。

小结

湖南梅山黑茶股份仅限公司在产业策划和本钱运作双轮驱动提高的快车道上，坚持以产业化策划和科技创新为伎俩，全盘实行“从茶园到茶杯质量宁静控制”的产业链战略。

同时，公司也将积极呼应国度精准扶贫和“一带一块”提高战略，捉住机会、开发创新，完成企业提高的弯道超车，努力于成为黑茶行业中的代表性品牌。

公司产物经过IS09001国际质量体系认证、ISO22000食品宁静办理体系认证。同时，公司取得湖南省农业产业化龙头企业、湖南省出名商标等殊荣。

但仅限公司阶段，公司在资金占用等方面存在着不标准的举动，公司未创建关联买卖、对外包管、资金占用等事项的办理制度。股份公司设立后，公司创建健全了法人办理布局，完满了古代化企业提高所需的内里控制体系。

但是，由于股份公司建立时间较短，各项办理、控制制度的实行尚未颠末一个完备策划周期的实践查验，公司办理和内里控制体系也必要在消费策划历程中渐渐完满。

随着场合当局的挂牌优惠政策降温，更多企业吸取教导慎重方案本人的本钱之路。加之，挂牌新三板公司融资周期较长和信息披露本钱较高的缘故，为了进一步提升公司的决定听从，低落运营本钱，梅山黑茶董事会决定哀求摘牌。

总的来说，梅山黑茶短期内仍存在内控办理不严谨、办理机制不完满而影响公司标准提高的风险。这时分选择主动分开新三板，约莫并不是恶事！

注：必要重申的是，本文初志只是基于公开笔墨和数据向各位先容梅山黑茶。假如有笔墨和数据错误，给当事人工制形成困扰，那我要先说声抱愧。但我们会尽最大积极，渴望提供客观、感性、中立的信息。图片来自梅山黑茶官网和网络，如有侵权请接洽删除。

别的，本文有参考局部网络公开材料和数据，再此一并致谢。祝好！