八马福鼎白茶(现金流异常、曾陷虚假宣传风波，八马茶业成色几何？丨氪金 · 大消费)

现金流特别、曾陷虚伪宣传风云，八马茶业成色几多？丨氪金 · 大消耗

作者 | 宋新澳

编纂 | 谢芸子

封面泉源 | IC photo

克日，八马茶业上市哀求已获受理，正式披露招股书。

这已是八马茶业第三次打击IPO。2018年重新三板退市后，八马茶业曾寻求创业板上市，但颠末三轮问询后撤回哀求，转而冲刺主板。

值得眷注的是，“改道”后的八马茶业，将融资金额提高到了10.08亿元，此前打击创业板时，仅方案募资6.83亿元。

具体看，招股书新增了武夷山生态产业园一期项目，活动资金由1.5亿元提升至3亿元，由此推升了IPO估值。

而八马茶业努力策划上市的眼前，是中国茶企的广泛愿景。作为茶叶大国，中国茶企仅有天福茗茶在港股上市，与“新茶饮”的火热比拟，传统茶企在本钱市场反复受挫。

在此前，安溪铁观音、华祥苑、七彩云南、中国茶叶先后打击IPO，均以退步告终；停止现在，澜沧古茶已于5月在港交所递交招股书，方案A股上市的中国茶叶也处于“预披露更新”阶段。

八马茶业可否真正成为“A股茶叶第一股”还未可知。

外采比例凌驾50%

八马茶业建立于1997年，是一家全茶类举国连锁品牌，也是典范的福建家属式企业。

招股书体现，八马茶业主要经过“自主消费，自主分装，定制采买”三种办法获取产物。有别于以自主消费为主的中国茶叶和澜沧古茶，八马茶业所售产物中，定制采买占比凌驾50%。

与此同时，定制制品茶的采买单价包含消费历程中的各项制造用度、人工本钱等，这直接招致了八马茶业的现金流风险。

2019至2021年及2022年第一季度（以下简称期内），八马茶业三大现金流中的两项数据净额均为负值。此中，策划活动产生的现金流净额，由2021年末的2.98亿元转为2022年一季度末的-1305.91万元。

36氪依据八马茶业招股书截图

从积年岁据看，2020年，八马茶业也显现过现金流特别的情况。该年度，公司策划活动现金流净额由上一年期末的1.45亿元跌至6946.25万元，招致整年现金流净额为-3552.59万元。

关于两次现金流特别，八马茶业给出的协同表明是，平常策划所需的必要库存加大。别的，八马茶业还称，年初对2021年末的应付款子等举行结算，也是招致一季度现金流为负的缘故。

可以一定的是，现金流成绩对公司哀求主板上市拦阻。八马茶业亦表现，在相反的策划范围下及信誉政策下，其采买金额较澜沧古茶、中国茶叶更大，对应各期末应付账款占总资产比例更高。

别的不克不及忽略的是，八马茶业加盟店的比例不休被诟病。

停止2022年一季度，八马茶业门店数目凌驾2700家，此中直营店400家，加盟店凌驾2300家，其营收主要依托加盟门店。

期内，八马茶业线下加盟收入均占总营收的40%以上，但线下加盟的毛利率不高，一直在40%支配。而毛利率更高的直营门店，又近半数丧失。

八马茶业回复厚交所问询时曾泄漏，2021年1-6月，在八马茶业拥有的330家直营门店中，134家丧失。招股书体现，其直营门店配套的贩卖职员构成了一笔不小的薪资用度。

停止2022年的第一季度，八马茶业的贩卖职员高达千人，但同期的研发职员仅为11人。研发投入占比也不敷1%。

诸多缘故招致，八马茶业的红利才能堪忧。

期内，八马茶业的业务收入分散为10.2亿元、12.7亿元、17.4亿元、4.57亿元。对应的净利润分散为9188.2万元、1.2亿元、1.6亿元、4514.69万元。

36氪依据八马茶业招股书截图

且因外采产物及加盟店的比例过高，八马茶业也一度堕入虚伪宣传与产物质量的风云。

黑猫举报中，有消耗者反响八马茶业产物存在发霉、有烟头号异物成绩。

在哀求创业板上市的招股书中也体现，2018年至2021年，八马茶业触及诉讼、密告，累盘算计113起。此中虚伪宣传63起，质量成绩23起。只管招股书也重申，绝大局部未被备案。但多量的诉讼与密告也分析其存在宣传过猛和质量把控不严的情况。

“靠天用饭”的茶企困境

实践上，八马茶业的成绩不但存在于一家企业，大多茶企的财务数据都有些“雾蒙蒙”。

2021年6月，澜沧古茶撤回A股上市哀求。外界对其的质疑包含原质料依托第三方、经销商与公司主体干系杂乱等。

更早前，因业绩虚增、商标殽杂、关联买卖等成绩，安溪铁观音也主动撤回了上市哀求，七彩云南更是堕入了“炒茶”质疑。

业内广泛的感知是，传统茶企偏农业属性，而农业公司一度是本钱市场财务造假的重灾区，经过存货贬价准备和存货减值计提即可反复调治利润。

以普洱茶为主要产物线的澜沧古茶就存在存货余额较高的情况。据澜沧古茶招股书体现，2017年至2019年及2020年上半年各期末，公司存货余额均在56%以上。

有普洱茶供货商对36氪表现，茶叶的底料品格决定了价格基本，假如终期储存妥当，市场会以每年10%支配的溢价上调。

澜沧古茶回应称，存货余额较高系普洱茶行业属性所至，得当的存货范围有利于反抗天然天气厘革的风险。可以一定的是，较高的存货范围低落了资产周转才能，对公司的财务情况形成了拦阻影响。

与其他中国农产物一样，茶叶高明市场较疏散，再加上茶树有巅峰和丘陵莳植的特点，难以完成机器化、消费听从也偏低。也因此，茶叶市场至今未构成一致的行业标准，价格体系杂乱。

上述供货商也重申，同一款茶叶，各茶企的评级标准、定价标准不同，价格的不纯透招致“以次充好”的征象频发，“茶庄们”也更多为熟人买卖。

另在资深营销参谋王磊看来，因茶叶的农产物属性，茶企也存在“靠天用饭”、“靠运气用饭”的征象，除劳绩会被天气影响外，消耗者的喜好也难以预判。

“好比本年白茶卖得好，企业大赚从而莳植更多，但来年市场的风向很有约莫改动，单独押宝一个茶品类就极易丧失。”王磊报告36氪。

中国没有本人的“立顿”？

为了处理上述成绩，茶企们不再范围于单一品类。

以八马茶业为例，其在2015年挂牌新三板时，还以“中国铁观音第一股”自称。但在已往几年，铁观音所属的乌龙茶市场热度下降，白茶、红茶的热度上升。

也因此，八马茶业转而向全品类茶市场提高，但在转型历程中，又遭到茶叶产地的限定。从招股书看，八马茶业的铁观音茶园主要中在福建地区，其他品类的茶产物仍靠外采。

为了低落饮用、携带难度，越来越多的茶企开头推出小袋装、小罐装、袋沏茶产物。袋沏茶的情势也最大限制的规避了标准化水平低、价格不纯透的成绩。

另在商业利用上，抱团采暖成为趋向。此中，八马茶业的“富豪姻亲圈”让人眷注。

据报道，八马茶业的实践控制人王文斌的二女儿王佳琳，嫁给了七匹狼实践控制人周永伟之子周士渊，儿子王焜恒则与安踏团体董事会主席丁世忠之女完婚。

别的，八马茶业与其他方的关联买卖不少。

招股书体现，八马茶业的需求商“福建广林福茶”为王文彬堂弟王文清控制企业。该公司2018年、2019年的主要需求商“武记茶业”也是八马茶业的关联买卖方。

但如此的优点捆绑也难以处理八马茶业的困难，即怎样提高企业的毛利率水平、优化商业模子。

更为紧张的是，只管中国事茶饮大国，但茶叶的人均消耗量并不高。这意味着，教导市场、捉住年轻消耗者喜好成为紧张。

川财证券研报体现，2018年举世茶叶人均消耗量排名第一的是土耳其，人均消耗茶叶约3.04千克，其次是利比亚的2.8千克和摩洛哥的2.04千克，中国要地茶叶年人均消耗量仅为1.48千克。

中国茶叶流畅协会，2011-2021年中国茶叶自销总量

需求的难以提升也形成了国内茶叶长时“产大于销”的场面。伴随新增茶园进着迷姿期，每年新增量产势必加大市场的贩卖压力。

但高明市场的杂乱，使渠道端比品牌方更强势，终极构成了中国茶叶市场“有品类而无品牌”的现状。与此同时，喜茶、奈雪的茶等现制茶饮的提高，也一定水平紧缩了传统茶企品牌化的空间。

再从天福茗茶的体现看，这家“天下最大的茶业综合企业”从2011年上市起就被画上了休止符，其市值十余年未有太大改动。

可以预见的是，想要在中国市场诞生一个能与川宁、立顿媲美的茶企业，八马茶业们还要下更多光阴。

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